原文标题：加码建设数字经济 算力进入业绩兑现期
本周对于算力基础建设来说又是非常热闹。6月5日，在由工业和信息化部主办的“算力创新发展高峰论坛”上，中国信通院联合中国电信共同发布我国首个实现多元异构算力调度的全国性平台——“全国一体化算力算网调度平台（1.0版）”。该平台汇聚通用算力、智能算力、高性能算力、边缘算力等多元算力资源，实现不同厂商的异构资源池的算力动态感知与作业智能分发调度，天翼云、华为云、阿里云等已接入该平台。随后在第31届中国国际信息通信展览会“算力创新发展高峰论坛”上，中国移动、中国电信、中国联通三家电信运营商共同发布了 《电信运营商液冷技术白皮书》，指出随着我国数字经济的蓬勃发展，AI、智算需求高速增长，新型数智化应用日新月异，高密、高算力等多样性算力基础设施持续发展，制冷新需求日益迫切。
由此可见，随着数字经济的蓬勃发展，算力基础设施建设方兴未艾。目前随着大模型不断演进，引领 AI 发展浪潮，对数字基础设施提出了更高效、更稳定的要求。而随着 AI 应用端的不断拓展，对算力的需求更是呈现出量级增长。有行业人士指出，当前阶段，综合需求、产业链及成本视角，算力基础设施相关产业环节有望逐步走入业绩兑现期，建议关注数据中心、温控、CPO等细分领域。
01
数据中心：
规模有望保持高增
新型数据中心是支撑人工智能、5G、云计算等新一代信息技术发展的算力载体，是推动经济社会数字转型、智能升级、融合创新的关键基础设施。而随着AI模型及相关应用带动算力增长，数据中心作为底层硬件核心环节，承担算力部署、运维的关键作用，其发展潜力也不可估量。
政策方面，工信部、国家发改委等先后出台《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》、《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》等重要政策文件，有效规范了我国数据中心产业发展。当前，我国数据中心产业正由高速发展向高质量发展全面演进。
从机架数来看，据工信部通信发展司统计，2017年来我国数据中心机架数量保持稳健增长，其中大型规模以上机架数量占比不断提升，预计2022年我国数据中心机架规模将达到670万架，其中大型规模以上机架数量540万架。浙商证券分析师刘雯蜀指出，从市场规模看，据信通院统计2021年我国数据中心市场规模突破1500亿元，2019-2021年复合增长率为30.69%，我们预计2022-2025年有望保持24.67%的复合增速，预计2025年我国数据中心市场规模有望突破3600亿元。
随着新型数据中心建设的持续推进，相关产业链将明显受益。从细分领域来看，IDC领域中的科华数据、奥飞数据、首都在线、网宿科技、美利云、光环新网、数据港；数据中心硬件设备领域中的佳力图、黑牡丹、英维克等被普遍看好。
潜力股精选
科华数据(002335)
公司传统业务虽短期承压，但公司作为高安全数据中心提供商，拥有十年以上IDC行业运营管理经验，主要客户包括三大运营商、腾讯等大型互联网企业、各大金融机构、政府机关等。随着国内AI相关产业链快速发展，数据中心作为重要承载基础设施，有望迎来新一轮的发展。天风证券指出，短期来看，随着国内AI相关产业链的快速发展，结合公司在数据中心行业中具备多年沉淀的运营管理经验，后续围绕着核心客户有望持续受益。此外，公司新能源业务持续快速发展，有望对公司短期业绩增长打下重要的基石。公司持续围绕“双子星”战略推进，为中长期的发展提供了清晰的方向。
奥飞数据(300738)
公司完成上市后第二次定增，本次募资主要用于建设廊坊固安B栋和C栋项目、广州南沙A栋项目，待项目完工公司自有机柜数将显著增长，极大提升公司在核心北上广三地区的自有机柜资源，为业绩长期增长动力补能。华西证券指出，2023年一季度业绩增长主要原因是AI人工智能等新技术、新应用所带来需求的增长。而公司在2021年启动的重点新建数据中心项目报告期内基本尚处于建设期，我们预计2023年一季度起逐渐起量。此外，公司积极与多方合作，拓展IDC业务多元化客户体系。整体来看，公司数据中心储备充足，新交付订单有望在2023年落地，为公司业绩持续提升奠定基础。
光环新网(300383)
公司互联网数据中心业务辐射北京、上海、天津、河北燕郊、湖南长沙、浙江杭州、新疆乌鲁木齐等七个城市及地区，已投产机柜超过4.8万个，项目全部达产后将拥有超过11万个机柜的运营规模。此外，2022年6月公司收购赞普数据65%股权，园区机房设计容量约3000个机柜，进一步扩充京津冀地区资源。华西证券指出，云业务方面，公司运营的亚马逊云科技中国（北京）区域不断丰富其服务品类，持续稳定为用户提供广泛、深入、安全、高可用的云服务，业务保持增长态势。同时公司践行双碳战略，在部分新建数据中心项目中采用华为数字能源创新方案，结合智能光伏储能等新技术推动绿色能源的应用。
网宿科技（300017）
公司致力于成为全球领先的IT基础平台服务提供商，通过提供计算、存储、网络及安全等新一代信息技术服务，助力客户获得快速、稳定、安全的IT能力和用户体验。目前，公司服务超过3000家中大型客户，在CDN、IDC等成熟业务的基础上，正在进行向“云安全”与“边缘计算”方向的革新，推进全球化边缘计算平台和安全访问边缘架构建设，不断完善平台能力；积极拓展私有云/混合云、MSP、数据中心液冷解决方案等协同性强且公司有一定能力积累的新业务。目前，公司已推出网宿边缘计算平台ECP，基于全球广泛分布的节点资源，融合计算、网络、存储等核心能力构建的边缘开放平台，就近为用户提供边缘算力等服务。
02
温控：
液冷方案大势所趋
AI大模型释放算力需求，温控方面液冷有望成为制冷主流。有分析指出，通常液冷数据中心单机柜可以支持30kw以上的散热能力，并能较好演进到100kw以上，在高密度算力大规模部署的背景下，采用液冷技术的服务散热能力和经济性有明显优势，有望成为未来主要的制冷形式。
申万宏源分析师黄忠煌指出，AI在大规模应用过程中，对算力提出更高要求，芯片必须具备更高计算效率，带来芯片能耗的加大，同时对于算力的重视将使数据中心架构发生变化，单个芯片的散热功率密度增加，单机柜平均功率增长，同时伴随“东数西算”等重点项目稳步推进，服务器液冷方案有望迎来高需求。而液冷方案具备显著优势，替换传统风冷预计加速。液冷相较于传统风冷，制冷效率显著更高，实现了高密度、低噪音、低传热温差、全年自然冷却效果，具备显著优势。
据赛迪顾问预测，中国液冷数据中心市场规模2025年将达到1283.2亿元，市场广阔。此前由于经济性原因场景较少，主要厂商起点相似，且由于技术壁垒较高，目前都处于研发和初步验证阶段，尚未出现绝对优势厂商。“东数西算”等重要项目，为国内厂商带来重要机遇，预计将更快实现放量。同时，国内此前温控领域具备优势的厂商，实际上具备能力迁移的基础。
高性能计算设备产热速率大幅提升，液冷方案大势所趋。民生证券分析师汪海洋指出，液冷方案具有低能耗、高散热、低噪声、低TCO的优势。建议关注液冷温控解决方案设备供应商英维克、申菱环境、高澜股份、同飞股份、曙光数创。
潜力股精选
英维克(002837)
公司3月30日发布储能专用SoluKing液冷工质2.0并实现规模化商用。依托全链条方案，确保储能液冷系统“全链条不漏液”。耐腐性能达到传统车用防冻液的5到10倍以上，确保液冷工质高度匹配储能液冷系统。截至2023年3月份，公司全链条液冷解决方案已累计完成500兆瓦的项目交付。国金证券指出，公司历史十年总体营收与归母净利润复合增速约40%，并基于已有的全链条散热技术平台，实现多个专业细分领域的业务布局。AI算力需求带来新一轮高密度+低能耗数据中心建设，间接拉动IDC机房温控散热技术革新和产品需求。看好公司作为平台型温控龙头，创新引领液冷、间接蒸发冷却等技术推广，持续赋能新兴场景应用。
高澜股份(300499)
公司一季度合同负债达到1.37亿元，较年初增加2653.9万元，尽管剔除了新能源汽车业务，公司合同负债依然逆势增长，数据中心一季度订单已接近去年全年体量，爆发显著。一季度公司已取得字节跳动的服务器液冷订单，并且已进入华为的框架招标。公司一季度研发费用率同比增长0.3%，公司加大研发投入巩固技术护城河，公司核心研发项目浸没液冷群控系统已完成样品研制、液冷板设计已满足客户要求。东北证券指出，实控人全额认购约13%的定增股权彰显公司发展信心，聚焦液冷主业，积极把握服务器液冷和超算中心液冷等产业爆发的机会，大力研发新品开拓渠道实现率先布局。
强瑞技术(301128)
公司收购三维机电等三家标的企业系强强联合，在技术、客户、产能等方面有望形成良好的协同效应，助力公司液冷业务发展。技术方面，三维集团在VC及热管、冷板等热管理领域技术领先，为公司提供充足技术协同。华鑫证券指出，公司与华为保持紧密合作关系，与其共同开发服务器液冷，可携三维集团成熟产品，与华为开拓更多液冷领域合作场景；产能方面，三维集团拥有八大制造中心，年产能达6亿元。公司在液冷方向深耕多年，为客户提供液冷相关多工站设备及整线解决方案。若重大资产重组顺利落地，公司液冷业务将实现设备+核心部件一体化布局，有望驶入发展快车道，为公司打造第二成长极。
佳力图（603912）
公司继续专注于数据机房等精密环境控制技术的研发，为数据机房等精密环境控制领域提供节能、控温设备以及相关节能技术服务，产品服务于中国电信、中国联通、中国移动、华为等知名企业。公司目前形成了包括风冷直膨氟泵系统、风冷冷冻水系统、水冷冷冻水系统、间接蒸发冷系统、智能冷站解决方案等在内的水机+末端+RDS系统的一体化数据中心解决方案，降低机房能耗，打造高效节能的数据中心。目前，公司制冷产品和解决方案在贵州、内蒙古、甘肃、宁夏、河北、河南、上海、安徽、广东、四川、重庆等地广泛应用，辐射范围涵盖“东数西算”的 8 大枢纽点。
03
CPO：
市场需求持续走高
在AI算力高弹性、国产化进程持续推进、下游模块厂商海外业务拓展等的共同催化下，光芯片领域发展前景广阔，国产替代正当时。然而算力时代传统光模块功耗制约凸显，CPO（光电共封装）降本增效迎发展良机。
CPO就是把交换芯片和光引擎封装在一起，这种方式缩短了交换芯片和光引擎间的距离，使得电信号能够更快的在芯片和引擎之间传输，提高了效率，减少了尺寸，还降低了功耗。有行业人士指出，CPO的高效率、低功耗有可能会成为后续AI高算力下最好的解决方案，也是目前最有希望解决大模型算力需求的一个方向。
中航证券分析师刘牧野指出，CPO作为新一代的光电子集成技术，得到全球科技巨头广泛的关注与布局。除近期大模型掀起的人工智能、机器学习热潮驱动外，同样具有低延迟、高数据速率需求的VR和AR，未来也有助于激发CPO 需求。预计2027年CPO整体市场收入将达到54亿美元，而其上游CPO光学组件销售收入有望在2025年超过13亿美元，到2028年进一步增长至27亿美元。
在AI算力需求增长趋势确定背景下，高速率光模块景气度持续高涨，而技术创新趋势下CPO将深度受益，特别是拥有800G高速光模块和高密度光联结的企业将成为市场的核心标的。建议投资者可在市场震荡中逢低关注联特科技、通宇通讯、新易盛、中际旭创、锐捷网络、天孚通信、剑桥科技、光库科技、太辰光、德科立、紫光股份等。
潜力股精选
新易盛(300502)
公司针对下一代光模块产品，目前已推出多个的800G产品以迎接下一代数据中心建设所需的提速要求。同时今年公司已完成对硅光企业Alpine收购，目前已拥有硅光技术路径的400G和800G光模块产品。总体而言，公司针对下一代光模块产品技术储备充足，产品技术竞争力为公司长远发展提供有效保障。川财证券指出，在全球经济增长乏力的背景下，光模块市场的增速显得尤为可贵。特别是公司主打的400G、800G光模块产品，预计在未来5年复合增长率将达到44%。这是公司未来业绩增长的基础。整体来看，公司长期深耕光模块产品线，随着公司新一代技术迭代，看好公司长期运营发展能力。
中际旭创(300308)
公司2023年一季度实现归母净利润同比增长14.95%，毛利率同比增长3.27%，净利率同比增长3.01%。公司2022年营收利润高增主因高毛利400G、200G等产品大规模出货所致，2023年一季度利润逆势增长主因产品结构变化、美元兑人民币汇率同比增长、公司产品持续降本，带来毛利率同比提升，带来净利润增长。中国银河证券指出，在算力网络建设带动传输速率提升，海内外双擎驱动。公司产品仍处更新换代过程中，预计随着AI对算力网络传输速率的硬需求，海外云商资本开支将会向高速率倾斜，公司作为全球光模块龙头，预计将优先收益，我们看好高速率光模块长期成长性。
太辰光（300570）
公司产品包括各种光通信器件及其集成功能模块和光传感产品及解决方案，是全球最大的高密度光连接（MPO）的主要生产企业，产品覆盖上游光波导芯片、MPO、光纤柔性板、高速光模块等。其中高速光模块400G产品有少量出货，800G产品正在测试中。公司核心MPO产品全部供货北美头部云计算企业，鉴于良好的合作关系，高速光模块进入北美头部科技企业顺理成章。公司光纤柔性板获得2023年度光通信最具影响力产品奖，为精确的光纤管理提供了创新且灵活的解决方案，简化高密度布线的安装。而在AI算力基础建设中，全光连接和高密度光纤布线又是无损连接的核心，将决定算力数据传输的最终损耗。
天孚通信(300394)
公司一季度研发费用率继续增长至10.86%，持续多年保持高强度的研发投入，使得公司产品核心技术能力矩阵布局完善，长期保持在光器件领域创新性、探索性、引领性。此外，公司研发项目顺利进展，为不同应用场景、技术路线和封装平台客户提供一站式解决方案，为公司长期发展奠定坚实基础。中邮证券指出，以ChatGPT为代表的生成式AI正引领新一轮科技革命，其产业化的落地需要庞大的算力支持，而光通信网络是算力网络的重要基础和坚实底座。公司持续深耕光模块所用光器件产品，目前已量产800G光器件，CPO用激光芯片集成高速光引擎也已小批量交付，未来有望充分受益于AI引领的产业浪潮。
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