原文标题：贺宛男：投融资是协调发展 还是背道而驰？
6月8日，证监会主席易会满在陆家嘴金融论坛上作主题发言时强调指出，要“坚持投融资协调发展，更好服务居民多元化金融需求”。这话说得太对啦！
可事实呢？我们先来看融资。就在笔者撰写此文之时，普华永道发布消息称：预计截至6月底，A股市场上半年将发行新股160只，融资额超过1900亿元人民币，仍领跑全球；其中上海和深圳两交易所，分列全球第一和第二位。这还是在IPO数量放缓、融资额比去年同期减少38%之后的“战绩”，而且不包括再融资（目前已达4344.74亿元）。普华永道还预测，今年全年A股IPO数量将达280-330家，融资额达到4500-5000亿元人民币，继2022年之后，仍将是全球第一位。
接下来再看投资。继世界主要股市纷纷创新高之后，A股仍在“半山腰”。有数据显示，截止目前，美国纳指上涨26.48%，领涨全球主要指数；日经指数一举突破32000点大关，为1990年7月以来首次，年内涨幅扩大至24.6%；德、法、英等欧洲主要股指均上涨10%左右，创年内新高；印度孟买指数十年涨了300%，今年又创新高；俄罗斯股市去年跌了40%，今年也开始收复失地了。A股好不容易站上3400点，如今又回到3200点，创业板指还创了一年多新低。
A股问题出在哪里？
易会满主席是这样回答的：“资本市场……其走势是基本面、政策面、资金面、情绪面以及境外环境等因素综合作用的结果。”
应该说，从基本面看，我国经济正在缓慢复苏之中，尽管还有不少沟沟坎坎，但疫情三年，世界上哪个国家的经济是一帆风顺的呢？资金面，M2增幅高达12%，我们的货币总量超过280万亿元，几乎接近实体经济（GDP）的3倍，光居民储蓄就有130万亿元，仅2022年就增加存款17万亿元，可以说宽松得不能再宽松了。情绪面，确实，现在投资者大多信心不足，情绪不佳，但这是因为大部分人都亏了。
基本面、政策面、资金面、情绪面，这“四个面”，看来关键还在政策面，在没有处理好投资和融资的关系。简言之，融资规模太大，投资资金太少。易主席所承诺的“投融资改革协同推进”还远没有做好。
众所周知，目前A股市场基本上是存量资金在博弈。据一家券商研究团队统计，去年一年，市场上的融资余额、私募、资管产品都是净流出，公募基金流入规模仅有3800多亿元，远低于2021年1.7万亿元的水平，外资流入规模也仅有550亿元。今年上半年更显萎缩，仅基金发行创2019年以来的5年新低就已经够说明问题。尽管如易主席所说，目前公募基金管理规模超过27万亿元，但满仓的满仓，赎回的赎回，估计市场上的存量资金充其量也就2-3万亿元，而一年内仅IPO就要吸纳资金5000亿元，再融资至少1万亿元，A股患“贫血症”已经数年了，轻度贫血还可以撑一下，中度贫血就会非常难受，再这样下去，会不会严重贫血、无药可救？
不信，我们来看一组数据。
如普华永道测算，上半年IPO融资1900亿元，全年将达4500-5000亿元，为什么下半年募资远超上半年？
不知股民朋友注意到没有，募资金额达300亿元的华电新能源（央企华电集团控股83.43%），6月15日即将在上交所上会，该公司发行63.53- 154.29亿股，按发行后总股本514亿股、2021年净利润72亿元计算（2022年未披露），每股收益仅0.14元。公司主要经营风能和太阳能，要知道，之前都有政策补贴，而正因为今年取消补贴，行业又竞争激烈，同业的新能源公司股价大跌，这样的大盘股一旦上市，又会给市场带来什么呢？更别说募资达650亿元的先正达。中国化工集团当初以465美元，收购在瑞士交易所上市的、公允价值为193亿美元的先正达，商誉就达1700多亿元人民币，而2022年底其净资产才358多亿元，还欠下巨额债务。IPO的650亿元巨资，其中190亿元就是用于还债的。如果一旦对商誉计提减值，那会是怎样的天文数字！
“投融资协调发展”，须知投资放在融资的前面，记得之前证监会官网也总是把“维护投资者、特别是中小投资者权益”放在首页，现在不知为什么好像没有了。
最后笔者想说，在当前银行利率下调之际，至少那些业绩优秀、估值较低的上市公司，特别是中特估，完全可以通过低成本的银行资金，大刀阔斧地回购股份，而不是动不动就几十亿、几百亿地发股融资。等市场好起来，居民资产放心地投入股市，股民赚了钱，消费也起来了，经济也繁荣了，届时，才是真正的“投融资协调发展”。
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