原文标题：“退市新规”并非针对小盘股！出清垃圾股 助力股市正向循环

　　“当前行情严重分化，一方面是受‘退市新规’影响，投资者用脚投票绩差股，另一方面也是小盘股估值此前被过多资金炒得太高。”4月16日，前海开源基金首席经济学家杨德龙接受券商中国记者采访时表示，投资者应该用长期视角来理解“退市新规”，只有大浪淘沙，才能筛出好公司。

　　据记者了解，“退市新规”意在淘汰劣迹绩差和缺乏持续经营能力的公司，并非针对小盘股。从测算结果来看，当前满足“退市新规”指标的企业数量有限，且距离正式施行仍有一段过渡期。

　　多位受访业内人士均表示，随着劣质公司加速出清，好公司留存，能够为投资者提供更好的价值回报，有力形成正向循环。

　　“退市新规”并非针对小盘股

　　4月12日，新“国九条”发布，明确提出“深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局”。证监会和交易所相继发布配套文件，对退市规则做出多项调整（下统称“退市新规”）。

　　近两个交易日，小盘股承压明显。有声音称，这主要源于“退市新规”对小盘股带来了不小冲击。但据记者采访的情况看，小盘股的行情表现实际受到了多方面因素影响。

　　有券商策略分析师对记者表示，当前红利策略占优，而红利策略又主要集中在大盘蓝筹业绩绩优的板块和标的，小盘股的表现其实是流动性方面的主题风格抉择。

　　一家中小券商首席经济学家也对记者分析称，一些较差的股票过去依靠炒概念等方式拉高估值，而价值回归是必然趋势。同时，当前资金拥抱高股息的红利题材，股息表现不够突出的中小盘个股则不被青睐。当然，包括分红、退市等在内的市场规则即将面临调整，这也在一定程度影响到了投资者对小盘股的判断。

　　“一系列政策利好将推动好股票地位提升，加速劣质公司出清。但这个过程应是渐变式的，过于急促就会引发市场动荡。”上述首席经济学家认为，类似皇帝的新衣，新“国九条”之后，之前被推高估值的股票将会回归按质论价，而非按量论价。

　　在他看来，投资者在这个过程中，需要正确认识风险，找到好股票。而从长期来看，中国对全球经济增长的贡献有望持续增加，最具竞争力的优质龙头公司也会脱颖而出，从而推动中国股市长期发展，投资者应该对市场保有信心。

　　“市场存量资金对中小市值股出现非理性杀跌。”方正证券分析师赵伟提示称，在目前市场短期处于混沌状态之时，投资者要保持清醒的头脑。

　　据记者了解，本次“退市新规”着眼于提升存量上市公司整体质量，通过严格退市标准，意在精准出清“空壳僵尸”和“害群之马”，并非针对“小盘股”。

　　当前满足“退市新规”指标的企业有限

　　据悉，本次退市标准的修订进一步突出对财务造假、内控失效等乱象的整治力度，完善对违法违规行为的全方位立体化打击体系，严格重大违法退市适用范围，坚决打击恶性、长期系统性财务造假。将资金占用长期不解决导致资产被“掏空”、多年连续内控非标意见、控制权无序争夺导致投资者无法获取上市公司有效信息等纳入规范类退市情形。同时适度提高主板亏损公司营业收入退市指标，淘汰的是缺乏持续经营能力的公司，适当提高主板市值指标，引导推动上市公司提高质量和投资价值。

　　据证监会测算，沪深两市明年适用组合财务指标触及退市的公司家数预计在30家左右；明年可能触及该指标并实施退市风险警示的公司约100家，这些公司还有超过一年半时间来改善经营、提高质量，2025年底仍然未达标准，才会退市。市值指标方面，沪深两市当前仅4家主板公司市值低于5亿元，科创板、创业板暂无公司接近3亿元市值退市指标。

　　另需指出的是，交易所对“退市新规”正式施行设置了过渡期，目前尚在公开征求意见阶段。

　　综合沪深交易所披露的过渡期安排：

　　第一，修改后的重大违法财务造假强制退市标准，适用于新规则施行后收到相关证监会行政处罚事先告知书的上市公司。

　　第二，新增的控股股东资金占用、控制权无序争夺两种规范类强制退市指标，沪深交易所均以新规发布实施起使用。内控非标意见退市情形，深交所以2024年度为第一个会计年度，上交所则从新规发布实施起使用。

　　第三，财务类强制退市的修改，均以上市公司2024年年报为首个适用的年度报告。

　　第四，本次修改的主板股票和存托凭证市值退市指标，自新上市规则发布实施之日起6个月后开始适用。

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